在全球性的通胀背景之下，资产的保值成为全民话题，而资产的增值更成为全民的美梦。在经济学中，依据持有期限的不同，将资产划分为短期资产和长期资产;或者依据存在形态的不同，将资产划分为实物资产和金融资产，前者包括房产、汽车、珠宝等，后者包括存款、债券、股票等。目前比较合理的资产定义，指预计有助于生产未来现金流入、或减少未来现金流出的经济资源。该定义体现了“未来经济利益观”。“未来经济利益观”认为：对资产的确认或判断不能看它的取得是否支付了代价，而要看它是否蕴藏着未来的经济利益。

　　资产带来未来收益的大小，通常用资产保值增值率表示，它是期末净资产总额与期初净资产总额的比值。在资产增值过程中，时间是重要因素。“资金时间价值理论”通过利率和时间，可将当前价值折算成未来可获得的收益，计算公式为：将来值=现值×(1+利率)×时间。最常见的实例，便是将资金用于储蓄存款获得利息收入，实现“钱生钱”。该理论和公式经常用于投资计划中，计算未来是否可以盈利。

　　投资者选择持有某种资产，自然着眼于其是否具有较高的增值率。

　　近年艺术品成为热门投资品种，便是由于投资者看中了它的高增值率。在很多个案中，艺术品的价格涨幅确实高得惊人。夏叶子在《艺术品投资学》一书中述及：王习三的鼻烟壶在 1950 年代仅值 0.5 元，至1995 年，它在“HK苏富比”以 26 万港元成交。而李可染的中国画《万山红遍层林尽染》1980年代初在香港的首次交易价，折合人民币仅3000余元，至2000年，它在“北京荣宝”的成交价 506 万元，20 年间升值达 1600 余倍。

　　不过，如果细心统计，大多数艺术品的增值率要逊色许多。

　　且以油画大家赵无极和国画大家齐白石为例，二者均具有稳定的市场行情，目前分别在“油画总成交额排名”和“近现代国画总成交额排名”中高居首位。据“雅昌艺术网”数据合算：2000年，赵无极和齐白石作品的单件均价为 63万元、16 万元，至 2010 年，二者作品的单件均价为 653 万元、226 万元。10年间，平均增值 10.4 倍、14.1 倍，年均增值率仅为26.4%、30.3%(见表1)。假如扣除收藏期间的保管费，或者扣除期间的交易费用，两项数值还要有所降低。

　　即便这年均 26.4%、30.3% 的增值率，也非实际增值率，因为没有考虑通胀因素。

　　经济学认为，用货币值体现的资产增值率只是“名义增值率”，只有减去通胀率之后，才是“实际增值率”。对于“通胀”，人们并不陌生，它通常表现为货币购买力持续下降、物价普遍上涨。而根本上，发生“通胀”的原因是由于纸币供给大于货币实际需求，从而导致了纸币贬值。

　　各国基本用“消费者价格指数”CPI表示通胀水平，该数值主要反映消费者支付商品和劳务价格的变化。在国内，官方也通常将CPI数据默认为通胀率。据国家统计局数据，2000至2010年，国内的 CPI 为 0.4%、0.7%、-0.8%、1.2%、3.9%、1.8%、1.5%、4.8%、5.9%、-0.7%。如果单纯与该数据相比，赵无极和齐白石作品的年增值率确实算得上丰厚。

　　不过，人们感受到的总体物价上涨程度(实际是纸币的贬值程度)，远高于 CPI。

　　估计真正的通胀水平，可以参考几种商品的价格涨幅。首先是粮食，因为“民以食为天”，粮食是最基本的生活必需品。从国家统计局公布的资料看，2002-2010 年 8 年间的粮价上涨 1.60倍、年均 5.4%，是2000-2010 年 CPI年均涨幅的近 3 倍(见表 2)。此外，被称作“新三座大山”的住宅、教育、医疗，在家庭支出中占有更大的比重，三者价格的上涨人们体会尤深，其幅度比粮价又要高出许多。

　　其实，更容易量化真实通胀程度的是黄金价格。

　　黄金因为自身的珍稀属性而充当过天然的货币，历史上，许多国家曾确立过金本位制度，也让它成为国际“硬通货”。在 20 世纪中叶的“布雷顿森林体系”中，美元作为世界货币与黄金挂钩。如今，黄金虽然不再具有货币职能，但仍然被当作国家的重要金融储备，也是个人财产的重要保值手段。尽管造成金价短期波动的因素包括工业需求、国际汇率、股价等，但从长期看，影响金价的根本原因是纸币的贬值或升值 ( 即通胀或通缩 )。

　　假如将金价涨幅看作货币的实际通胀，那么，艺术品的增值率会大大缩水。

　　据“纸黄金交易通网”显示的黄金伦敦定价，2000年为279美元/盎司(约合人民币 82 元 / 克 )，2010 年为 1225美元/盎司(约合人民币292元/克)，十年间上涨4.4倍(或3.6倍)(见表3)。对照国民最为关心的房价和工资，三者涨幅确实大致相当。如果将赵无极和齐白石作品 10 年间增值的 10.4 倍、14.1倍，扣除 4 倍的通胀，其实际增值便仅为 2.6 倍、3.5 倍，年均实际增值率仅为 10.0%、13.3%。

　　并且，这个不算很高的实际增值率，还是很多件作品的平均值。

　　在赵无极的个案中，若以2000 年均价 63 万元为基点，至 2010 年，扣除4倍的通胀后，只有成交价在252万元以上才算真正增值。但实际上，2010年赵无极的 79 件成交作品中，只有 42件超过 252 万元，占成交量的53.2%。在齐白石的个案中，若以 2000 年均价16 万元为基点，至 2010 年，扣除 4 倍的通胀后，只有成交价在 64 万元以上才算真正增值。但实际上，2010 年齐白石 889 件成交作品中，只有 576 件超过 252 万元，占成交量的 64.8%。如果再扣除保管费和交易费等，真正增值的藏品的比例还要下降。

　　从此项粗略统计中不难看出，投资艺术品并非只赢不亏，差不多会喜忧各半。

　　“具有未来的经济利益”，是国际上关于资产的本质要求。国内 2006 年修订的《企业会计准则——基本准则》已将原准则(1992 年发布)中“资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利”，修订为“资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。”这样，任何不具备未来经济利益的内容，都不能再被确认为资产。

　　艺术品与黄金投资大不相同，因为每件的成色各异。它们能否成为真正的资产，必须以其具有的实际增值率为依据，而每件作品的实际增值能力，非严谨的价值评估难以定论。

来源 ： 《顶层》