少则千万、动辄上亿的艺术品对于寻常百姓而言，实在是一种令人艳羡却又难以企及的投资产品，尤其近些年，艺术品市场的发展进入空前繁荣的阶段，然而普通人由于缺乏相关的专业知识以及资金的掣肘，艺术品投资往往只是少数人才能分享的盛宴。如果有一种全新的模式出现，能将价格高昂的艺术品“分割”成众多小的份额，让普通人通过份额买卖的方式参与交易，你会愿意尝试吗?

　　现在，这种设想将不再是天方夜谭，天津艺术品交易所的开业使普通人的梦想成为现实。

　　2010年6月9日，天津文化艺术品交易所正式开业。就在交易所开业后的第4天，记者走进了其位于天津市和平区的办公大楼。一位交易所的工作人员告诉记者，尽管已经宣布开业，但投资人申请开户还要等到6月中下旬，届时将会先有一个IPO的过程，之后普通投资人才能开始正式参与交易。

　　与目前上海、深圳证券交易所采取的“T+1”模式不同，天津文化艺术品交易所实行的是“T+0”制度，即投资人当日买入的份额可在当日卖出。只要拥有一张招商银行一卡通并开通了网上银行业务，投资人就可直接在天津文化艺术品交易所的官方网站开户并进行交易。

　　“股票市场的投资对象是上市公司，而我们的是艺术品，除此之外，我们在其他方面几乎和股票市场是一样的。”交易所的工作人员告诉记者，只要你会买卖股票，就同样能轻松地进行艺术品份额交易。

　　据悉，天津市政府早在2008年底就批准设立天津文化艺术品交易所。2009年9月17日，天津文化艺术品交易所股份有限公司正式成立，注册资本金为1.35亿元人民币。作为天津市2009年金融创新改革20项重点工程之一，天津文化艺术品交易所也是全球首家由政府发起、批准的份额化的文化艺术品交易所。交易所创造性地提出了艺术品份额化的理念，并采用全新的艺术品交易模式，使普通投资人能方便、快捷地进入艺术品投资领域。

　　与其他投资产品一样，艺术品份额投资也存在一定的风险，因此交易所的艺术品在被推出上市之前，都要经过严格地鉴定、评估，同时，交易所还做了诸多规定，如通过日、月和年涨跌幅的设置等多种方式，来减少投资者的交易风险。

　　合理的保障机制、完善的制度设计、科学的风险防范，更重要的是艺术品市场巨大的发展前景，都使得艺术品份额投资极具诱惑力。已有业内人士提出，未来十年，艺术品份额投资将是继股票、房地产投资之后，普通人最不容错过的第三个重要投资机会。而现在，这场投资盛宴已经徐徐拉开帷幕。

 

　　份额交易

 

　　目前，民间的艺术品交易均采取实物方式，主要途径不外乎是通过文物商店的购买以及拍卖会的竞买。但长期以来，艺术品投资只是一个小众市场。为了让普通人也能参与到艺术品投资市场中来，天津艺术品交易所经研究，决定采取份额化的交易方式，为普通人打开艺术品交易的大门。

　　所谓艺术品“份额交易”，是指在对艺术品实物鉴定、评估、保管和保险后，按其价值拆分成相应数量的份额予以发行并上市，采用市场申购与竞价交易方式，按时间优先、价格优先原则完成份额的交易与划转。投资人可根据市场上份额价格变动情况买卖份额，实现投资收益。例如，一件价值1000万元的艺术品，可被分成1000万个份额，而每份份额代表了该件艺术品相应比例的所有权，如该艺术品的每份价格就是1元。此时，投资人可参与艺术品上市前的发行申购，持有艺术品的原始份额。当市场价为1元时，投资人投入3000元，就可购买3000份份额，当每份份额价格从1元涨到2元时，投资人所持有份额的价值就变成了6000元，如果投资人出售手中所持有的份额，就可获利3000元。

　　事实上，对艺术品份额化就是对其进行“证券化”的一个过程。而艺术品证券化的前提就是艺术品的准入和定价问题。目前，交易所规定，每件艺术品经过鉴定后，定价要在1000万元以上才可进入市场参与交易。

　　交易所明确表示，鉴定将由非常有公信力的机构做出，定价由艺术品所有人、艺术品交易所和艺术品份额承销商三方商定。在三方签订合同后，艺术品会交由第三方机构托管，以确保其万无一失。同时，交易所还会对参与交易的文化艺术品进行投保，然后它才能由承销商进场发行。

　　对于普通投资人而言，在完成三个步骤之后，即可对艺术品份额开展交易：首先要到交易所指定银行开立支付中介账户，目前天津文化艺术品交易所的合作银行是招商银行，因此投资人必须拥有一张招商银行一卡通，且要开通网上银行业务。在开立交易结算资金账户之后，投资人就可到文化艺术品交易所的官方网站开立艺术品份额账户，等待审核。当投资人的份额账户通过交易所的审核后，再到天津文化艺术品交易所的官方网站下载一个交易软件，就可以进行艺术品份额交易了。

　　据交易所的工作人员介绍，艺术品的交易方式基本和股票市场一样，只是全部在网上开户、网上交易，并能当天买卖。例如，投资人买卖份额同样是按照价格优先和时间优先的原则进行撮合交易;投资人可采用限价申报和市价申报的方式，最小申报数量为1份份额;申报价格最小变动单位为0.01元。而对于份额买卖的数量，交易所则规定单笔申报不能超过份额总量的10%，当日份额实时累计净买入量或净卖出量不超过份额总量的10%。

　　在天津文化艺术品交易所看来，采用电子交易系统能使交易结果更加真实、公平、科学，提供的信息更加及时、有效，从而让投资人的交易变得更加方便、简单。这种基于份额化的电子交易模式通过合理的流程设计，可有效地避免当前文化艺术品拍卖市场存在的“制假、售假、拍假”现象，消除投资者的后顾之忧。同时，第三方鉴定机构的引入也弥补了投资者对文化艺术品鉴定知识和经验的不足，使艺术品投资成为“傻瓜式”的投资方式。

　　更重要的是，利用最新的信息和通讯技术，电子化的交易模式增加了文化艺术品的流动性，扩大了投资主体，平衡了艺术品市场买卖力量对比，使艺术品投资成为大众化的投资方式。

　　同时，相较于“拍卖”这种传统的艺术品交易方式，艺术品“上市”交易的优势也十分明显。首先，在时间上更具开放性：一年之中的任何交易日都可以发行上市;其次，费用相对低廉：发行上市费用不会超过发行价值的8%;第三，发行过程也更具确定性：对于发行不出去的份额，发行商将予以包销，即可保证艺术品的发行成功;最后在收益方面，由于艺术价值的发现具有渐次性和社会互动性的特点，因此决定了上市艺术品将在未来的价格波动中实现价格的延续性增长，而非拍卖会的“一锤定音”。

　　当然，像股票交易所一样，艺术品交易所也要对投资人收取佣金。目前，天津文化艺术品交易所实行的是双向佣金模式，即对买卖双方均收取佣金。佣金费率采用费率等级制度与累计交易金额相对应的原则。交易佣金共分20个等级，每个佣金等级对应相应的累计交易金额范围，当累计交易金额达到晋级标准时，投资人交易佣金费率自动晋级。据悉，目前佣金费率在万分之一到千分之二之间，单笔交易佣金费用不够1元的则以1元计算。

 

　　切割风险

 

　　和股票交易相比，艺术品份额交易也具有自己的特殊性，例如股票投资人可根据公司业绩、市场行情、政策变化等因素，对上市公司的价格变化做出判断，但艺术品毕竟不同于上市公司，除了它本身的艺术价值，其价格波动会很容易为某一阶段的市场偏好所左右。当然，从长期来看，艺术品本身的稀缺性以及艺术价值发现的渐次性，也决定了其价格会在长期的波动中实现逐步的增长。

　　同时，作为投资产品的一种，艺术品份额交易也具有一定的风险性，而为了帮助投资人规避风险，天津文化艺术品交易所也制定了详细的交易规定。例如对于投资人的资格，交易所要求(自然人)必须对文化艺术品市场有较深的市场认知与风险了解，同时必须具有两年或两年以上高风险投资领域的投资经验，具有较高的风险识别能力和风险承受能力。此外还要求投资人必须承诺，参与艺术品份额交易的资金低于个人自有资金总量的1/3。

　　此外，像股票交易所一样，天津文化艺术品交易所也设置了涨跌停板制度，但与前者不同的是，艺术品份额交易不仅有日涨跌停板制度，还有月、年的涨停板制度。例如规定日价格涨跌幅的比例均为15%，月涨幅比例为 100%，年涨幅比例则是900%。这样可以防止艺术品份额交易的价格涨得过快，也更符合艺术品本身的价值发现规律。

　　除此，交易所也引入了大客户报告制度，规定要求投资人在增持或减持份额后，其所持单只份额的比例超过10%或其整数倍的，交易所将向全体投资者予以公告。

　　同时，交易所还将对一些异常交易行为进行日常重点监控。例如，可能对份额交易价格产生重大影响的信息披露前，大量买入或者卖出相关份额;委托、授权给同一机构或者同一个人代为从事交易的份额账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易;两个或两个以上固定的或涉嫌关联的份额账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易;频繁申报或频繁撤销申报，以影响份额交易价格或其他投资人的投资决定;巨额申报，且申报价格明显偏离申报时的份额市场成交价格;进行与自身公开发布的投资分析、预测或建议相背离的份额交易。

　　此外，一旦规定中的“异常波动”的行为出现，且交易所认为会严重影响交易的正常进行，将可以采取技术性停牌或临时停市的措施处理。对于情节严重的异常交易行为，交易所还可以视情况采取口头或书面警示、要求相关投资人提交书面承诺、降低投资人交易佣金等级等措施。

　　艺术品份额交易除了具备上述种种风险防范机制，像上市公司一样，艺术品交易也能实现“退市”。根据天津文化艺术品交易所的规定，当单个投资人持有的同一标的物的份额比例达到该份额总量的 67%时，即可触发强制要约收购。

　　当触发强制要约收购后，该份额立即停牌，同时，强制要约收购人须在5个交易日将强制要约收购所需资金划到交易所指定资金账户，否则强制要约收购则为失败。

　　强制要约收购人在规定期限内足额预交收购资金的，交易所于停牌后第6个交易日向全体投资者发布强制要约收购进展公告，并通知全体投资者该份额交易进入为期5个交易日的反收购期。一旦反收购期内出现足额预存反收购资金的反收购者，交易所就要组织强制要约收购者与反收购者进行专场竞价交易，价高者获得强制要约收购权。强制要约收购或反收购成功后，该份额也将随之退市。

　　该艺术品退市后，收购人可将艺术品从托管机构中领出并自己拥有和收藏。退出机制的设立，使文化艺术品的价格不会脱离其本身的价值而剧烈变化，从而保证了艺术品份额交易的理性波动。

　　事实上，有业内人士分析，一件艺术品进入交易所交易后，被收购退出的可能性比较小，所以今后交易所托管的艺术品可能会越来越多。而随着参与交易艺术品数量的增加，有朝一日可将它们放在一个特殊的博物馆内供世人参观，让更多的人有机会领略这些艺术品真正的魅力。

　　目前，天津文化艺术品交易所根据自己的定位，将上市的文化艺术品暂定在书画类、雕塑类、瓷器类、工艺类等国家管理部门允许并批准市场流通的文化艺术品。同时，交易所还表示，未来他们将不断适时推出更多既符合国家战略利益，又符合国内、国际市场需求的艺术品交易品种。

　　下一步，随着艺术品份额交易的正式开始，交易所还将同步编制包括综合指数、分类指数等的份额指数，像股票价格指数一样，这些指数用以反映份额交易的总体价格或某类份额价格的变动和走势，它既能反映艺术品市场的综合长期变动趋势，也有助于投资人挖掘某类艺术品的市场价值潜力。随着中国艺术品市场的繁荣、艺术品份额交易的顺利展开，艺术品份额指数未来还将发挥更多难以估量的作用。

来源：博锐管理在线